2024/08/06
川崎健：当股票价格暴跌时，同样的场景总是在市场上演。
最初看似无关紧要的投资者的怀疑随着股价的下跌而逐渐加强。怀疑逐渐变成不安，然后又变成恐惧。最后，所有人都争先恐后地冲向狭窄的出口，不管股价如何都要处置持股的“恐慌性抛售”将笼罩市场。
8月5日，日经平均指数比上一周末下跌4451点，创出史上最大跌幅（8月5日，东京都新宿区）
日经平均指数创出历史最大的4451点跌幅的8月5日也正是如此。现在很多投资者都被恐惧所支配。
恐惧的源头是过热的美国经济突然陷入严重衰退的可能性。市场开始向美国联邦储备委员会（FRB）催促称，物价和就业等景气指标低于预期，被认为是大概率事件的“9月降息”已为时已晚。
还有一个经验法则，那就是在美国大选之前，投资者会对冒险更加谨慎，股价更容易不稳定。
日本股市的跌幅超过美国股市，是受到日美利率差缩小的影响。海外投资者对于日本央行上周敲定的进一步加息措手不及，正在相继平掉此前一直推进的“卖出日元、买入日本股票”的日本交易。
日本股市的下跌将持续多久？
一旦股价的波动性增大，对风险管理严格的机构投资者就会持观望态度，很容易在数个月内维持不稳定的行情。日本自古流传着“天花板三日、底部百日”的行情格言。
另一方面，决定股价最终位置的是企业业绩和价值（投资尺度）。
由于8月5日股价暴跌，东证股价指数（TOPIX）的预期PER（市盈率、以12个月后预期为准）跌至11.6倍。跌破了自2013年安倍经济学行情以来的平均区间（12～16倍）。回顾过去，2013年以后多次出现的“PER跌破12倍”现象并未持续多久，而是成为了不错的买入点。
需要注意的是，严重的美国经济衰退和日元加速升值是否会导致企业业绩下滑，但可以说现在很多股票都是在很少见的“贱卖”状态下卖出的。
“对于股票投资来说，乐观主义是投资者的敌人，悲观主义才是投资者的朋友”。美国著名投资家沃伦·巴菲特在2008年的《致股东的信》中这样写道。正如这句话所说，巴菲特在美国股市处于高位的4月～6月出售了苹果股票等部分股票。有分析认为，他正在利用充裕的手头资金，寻找买入优质股的时机。
1990年代前半期日本股价暴跌时，公共资金买入股票托市的日子已经一去不复返。安倍经济学行情以后成为主要买家的日本央行也停止买入交易所交易基金（ETF）。包括通过NISA（小额投资免税制度）开始投资的人在内，已经没有公共主体干扰个人投资者购买跌到有吸引力水平的股票。
巴菲特式的投资也适用于不受投资期限限制的个人投资者。如果冷静地观察市场，避免受到主导市场的悲观情绪影响，或许会发现企业价值并未改变，只是很多股票价格大跌。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）川崎健