2024/07/26
铜一直被称为迅速反映世界经济变化的“铜博士”
铜的国际价格正在下跌。作为国际指标的伦敦金属交易所（LME）3个月期货7月25日时隔约3个月跌破每吨9000美元大关。曾因投资者预期需求扩大，5月铜价创下了历史新高，但一直推动价格上涨的投机资金外流。当前的需求减退也影响了铜价。铜还被称为迅速反映世界经济变化的“铜博士”。曾因投机性行为而失去的这一功能可能恢复。
铜被应用于纯电动汽车（EV）和可再生能源设施等新兴产业，由于未来需求扩大的预期，今年价格大幅上涨。年初价格在8500美元左右，5月涨到1.1万美元左右，创下历史新高。但后来价格开始下跌，进入7月的跌幅达到5%（截至7月24日）。
铜的市场行情转为下跌的原因主要有两个。一是投机资金的仓位调整。持续到5月的上涨期间，大量投机资金涌入。在LME上基金（投机者）的多头头寸减去空头头寸的净多头规模截至7月19日约为3万手，与价格显著上涨的5月17日（净多头约为7.2万手）相比，净多头规模迅速缩小。
另一个原因是供需环境恶化。铜生产国和消费国加盟的国际铜研究组织（ICSG）7月22日发布的统计数据显示，1～5月全球铜供需出现了41.6万吨的供应过剩，比1-4月的供应过剩还要严重。截至7月23日，LME的指定库存已经堆积到约24.2万吨，达到自2021年9月以来的最高水平。
供需环境容易反映到现货价格上。从年初开始，现货价格相对于期货价格一直表现疲弱，现货与期货之间的价差呈扩大趋势。7月10日，从LME的现货价格减去3个月期货价格的价差约为-161美元左右，创下了有记录可追溯的2009年6月以来的最高期货溢价（Contango）。
通常情况下，现货价格会低于期货价格，形成期货溢价。因为期货需要支付仓储费用和利息等成本。不过，过大的期货溢价通常会趋向于缩小，这是一个经验规律。因此，许多市场参与者对持续到5月的期货价格上涨感到不正常。
现货价格走弱的主要原因是占铜消费量6成的中国经济增速放缓。中国国家统计局7月15日发布的数据显示，4-6月的实际国内生产总值（GDP）同比增长了4.7%，较1-3月（同比增长5.3%）有所下降。
就中国的铜需求情况，丸红经济研究所首席分析师李雪连认为纯电动汽车生产坚挺，但房地产市场低迷。这也影响了家电需求。
尽管铜价历史性的上涨走势告一段落，但很少有观点认为将继续下探趋势。因为从中长期来看，除了纯电动汽车和可再生能源相关产业外，随着人工智能（AI）的普及，数据中心供电网等需求仍有望扩大。
也有观点认为现货价格已经接近底部。丸红经济研究所的李雪连认为在中国政府的经济刺激政策下，中国的供需环境将在年底前改善。如果在实际需求支撑下现货价格稳定，期货价格可能再次恢复上升态势。
有观点指出，5月之前的上涨是投机资金流入导致了价格扭曲。铜价由投机主导的价格波动正在收窄，恢复反映全球经济前景的“铜博士”功能的环境正逐渐形成。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）山田周吾