2024/09/04
利率期货市场预测美国年内将合计降息1%以上。背景是7月的美国就业数据强化了降息预期，引发日元兑美元急剧升值以及全球股价调整。有声音认为这种预期“过于乐观”，如果发生变化，可能会引发行情剧变。
根据美国利率期货价格走势预测美联储（FRB）基准利率动向的“美联储观察（FEDWatch）”显示，截至8月末，美联储在年底之前比目前降息1％以上的概率达到约7成。
年内的美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议还剩9月中旬、11月、12月3次。“预测年内降息1%以上”意味着，从9月降息开始，在剩下的全部会议上均最低降息0.25%，而且某次会议会降息0.5%。
瑞穗证券的高级债券策略师上家秀裕解释称：“这反映出一种警惕，即如果出现任何糟糕的数字指标，可能会在某次会议上降息0.5%”。
美联储最近的预测是，包含6月公布的经济预测（SEP）在内的FOMC与会者的基准利率预测（点阵图）。显示年内进行一次0.25%的降息比较合适。
大幅降息的预期加强的契机是8月2日公布的7月美国就业数据。美国失业率上升至4.3%，与市场预期相反，触及了“萨姆规则”。萨姆规则是指，如果最近3个月的平均失业率比过去一年的最低点高出0.5个百分点，那么经济衰退已经开始的可能性很高。
REUTERS
7月的美国就业数据发表后，日元兑美元急速升值。截至8月1日，曾出现1美元兑150日元区间，但在下一周的8月5日一度飙升至141.60日元区间，升值接近9日元。从股市来看，日元快速升值的逆风构成打击。8月5日的日经平均股指比上周末下跌4451点，创出历史最大跌幅。美国等其他主要国家也出现股价暴跌。
不过，也有声音认为市场预期过于乐观。英国巴克莱银行在8月29日的报告中指出，“市场预测的降息幅度是没有道理的”。表示担忧称，过度的降息预期会提高长期利率的风险溢价。
美国银行也预测称，年内美联储将分2次降息0.25%。认为“美国的经济活动保持强劲，通胀率也只是略高于美联储的预期，因此没必要进行大规模降息或每次会议都降息”。
日本Gaitame.com综合研究所的调查部长神田卓也表示：“在7月份美国就业数据之后发布的指标显示美国经济强劲，虽然经济正在放缓，但或许不会衰退”。美国股市受益于降息预期带来的支撑经济的预期，道琼斯工业平均指数创出历史新高。
如果今后市场的乐观程度发生变化，有可能成为汇率和股票行情的扰动因素。试金石是9月6日公布的8月份美国就业数据。美联储主席鲍威尔明显表现出了重视劳动力市场的姿态。
路透社统计的市场预测显示，8月份美国非农业部门就业人数将比上月增加16.5万人，比7月份（增加11.4万人）有所增加。预计失业率为4.2%，与7月份的4.3%相比有小幅改善。
日本青空银行的首席市场策略师诸我晃认为，如果出现超出预期的结果，“今年美国降息的预期将开始向0.75%的方向缩小”。针对日元汇率认为，“如果美国2年期国债收益率上升并超过4.0%，将出现日元暂时贬值至150日元左右的空间”。
关于股票市场，日本东海东京情报实验室的首席全球策略师平川升二表示：“比起降息幅度的缩小，人们更欢迎美国经济萧条的缓解。美国股市形成业绩支撑的行情后将持续上涨”，这样的看法很多。
对于日本股市来说，日元贬值似乎成为双重的东风。日经平均股指9月2日为3万8700点，比上周末小幅上涨。即使转向日元走强，如果美国股市表现坚挺，日本股市在年底前独自下跌的可能性也不大。
PGIM Japan的股票投资部长鸭下健认为：“回顾过去的美国降息周期，日元升值最容易持续至降息局面的‘首次降息’。日经平均股指9月份有跌至3万6000点左右的可能，但到年底有望回升至4万点附近”。
美国就业数据低于预期的情况将会如何？澳新银行的董事町田广之表示：“从日美利率差来看，日元仍处于低估5日元左右的水平”。其同时指出：“以疲软的指标为依据，日元有可能朝1美元兑140日元的方向升值”。
在美国经济动向受到高度关注的股票市场，预计出现“二次探底”的局面。平川表示：“历史已经表明，如果进入经济衰退，不管美联储怎么降息，也无法阻止股价下跌”。
8月的美国消费者物价指数（CPI）将于9月11日发表。在17～18日的FOMC会议上，还将随着结果公布新的点阵图。美国降息预期今后将成为令行情明显地上下波动的风险。
日本经济新闻（中文版：日经中文网）神山美辉、今堀祥和